كيف تستفيد من التضخم

بالنسبة للمستهلكين، فإن التضخم يعني ارتفاع أسعار السلع والخدمات، ومخاطر فقدان القوة الشرائية إذا فشل دخلهم في مواكبة ذلك. على العكس من ذلك، يُعرف الانخفاض في الأسعار بالانكماش.

يمكن أن يؤدي الانكماش المستمر إلى زيادة البطالة وتقويض النظام المالي وكذلك الاقتصاد الأوسع من خلال زيادة صعوبة خدمة الديون. يستهدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي متوسط معدل تضخم بنسبة 2% بمرور الوقت باعتباره الأكثر اتساقًا مع تفويضه المزدوج المزدوجة لتعزيز استقرار الأسعار وتوفير الحد الأقصى من فرص العمل.

تمثل الانحرافات الحادة عن معدل التضخم المتواضع في أي من الاتجاهين تحديات للمستثمرين وكذلك المستهلكين. ذلك لأن لديهم إمكانية حدوث اضطراب اقتصادي كبير. كما أن لها أيضًا تأثيرات متفاوتة وغير متوقعة في كثير من الأحيان على فئات الأصول المختلفة.

النقاط الرئيسية

• تعمل العديد من فئات الأصول بشكل جيد في البيئات التضخمية.
• تاريخياً، كان يُنظر إلى الأصول الملموسة، مثل العقارات والسلع، على أنها تحوط من التضخم.
• يمكن لبعض الأوراق المالية المتخصصة أن تحافظ على القوة الشرائية للمحفظة بما في ذلك أسهم قطاع معينة، والسندات المرتبطة بمؤشر التضخم، والديون المورقة.
• يتم الوصول إلى الاستثمارات الحساسة للتضخم بعدة طرق كاستثمارات مباشرة وغير مباشرة.

أساسيات التضخم

في علم الاقتصاد، يعد التضخم مقياسًا كميًا – مقياساً للكم على الجودة – يتتبع معدل التغير في أسعار سلة موحدة من السلع. يُعرَّف التضخم بأنه زيادة في الأسعار بمرور الوقت، ويتم التعبير عن معدل تلك الزيادة كنسبة مئوية.

التقارير الاقتصادية الأكثر شيوعًا المستخدمة لقياس التضخم هي مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي. مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي هو مقياس التضخم المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

 يعتبر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي مقياسًا أوسع من مؤشر أسعار المستهلك، ويتم ترجيحه استنادًا إلى تدابير الاستهلاك المستخدمة لاشتقاق الناتج المحلي الإجمالي بدلا من مسح الإنفاق الأسري باعتباره مؤشر أسعار المستهلك.

• يقيس مؤشر أسعار المستهلك المتوسط المرجح الذي يدفعه المستهلكون الحضريون مقابل سلة سوق موحدة للسلع والخدمات. يتم الإبلاغ عنها شهريًا من قبل مكتب إحصاءات العمل (BLS).

• PPI هو متوسط مرجح للأسعار التي يحققها المنتجون المحليون. وتشمل الأسعار من المعاملة التجارية الأولى للعديد من المنتجات وبعض الخدمات. يتم الإبلاغ عنها أيضًا شهريًا من قبل BLS.

• مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي هو مقياس أوسع من مؤشر أسعار المستهلك للتغير في أسعار السلع والخدمات المشتراة من قبل المستهلكين. يتم إصداره شهريًا من قبل مكتب التحليل الاقتصادي بوزارة التجارة الأمريكية.

توفر جميع هذه المؤشرات الثلاثة قراءة “أساسية” بديلة باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة الأكثر تقلبًا. مقياس تضخم بديل آخر هو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي Trimmed Average PCE من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، والذي يستثني من كل فئات إنفاق حسابية شهرية مع تحركات الأسعار الأكثر تطرفًا في أي من الاتجاهين.

كيف يؤثر التضخم على قيم الأصول؟

في حين أن تأثيرات التضخم على الاقتصاد وقيم الأصول يمكن أن تكون غير متوقعة، يقدم التاريخ والاقتصاد بعض القواعد الأساسية،

يعتبر التضخم أكثر الأضرار التي تلحق بقيمة سندات الدين ذات السعر الثابت، لأنه يقلل من قيمة مدفوعات معدل الفائدة وكذلك سداد أصل الدين. إذا تجاوز معدل التضخم سعر الفائدة، فإن المقرضين في الحقيقة يخسرون المال بعد تعديل التضخم. هذا هو السبب في أن المستثمرين يركزون في بعض الأحيان على سعر الفائدة الحقيقي، المشتق من خلال طرح معدل التضخم من معدل الفائدة الاسمي.

يعتبر الدين طويل الأجل بسعر ثابت أكثر عرضة للتضخم من الدين قصير الأجل، لأن تأثير التضخم على قيمة السداد في المستقبل أكبر بالمقابل، ويتفاقم بمرور الوقت.

الأصول التي تحقق أفضل أداء في ظل التضخم هي تلك الأصول المضمونة بجلب المزيد من السيولة أو ارتفاع القيمة مع زيادة التضخم. ومن الأمثلة على ذلك العقارات المؤجرة الخاضعة للزيادات الدورية في الإيجار أو معدلات فرض خطوط أنابيب الطاقة المرتبطة بالتضخم.

العقارات

تعتبر العقارات خيارًا شائعًا؛ لأنها تصبح مخزنًا أكثر فائدة وشعبية للقيمة وسط التضخم مع زيادة إيرادات الإيجارات.

يمكن للمستثمرين شراء العقارات مباشرة أو الاستثمار فيها عن طريق شراء أسهم في صندوق استثمار عقاري (REIT) أو صندوق متخصص.

حققت العقارات أداءً جيدًا بشكل خاص خلال تفشي التضخم المستمر خلال السبعينيات.

 لكن العقارات معرضة أيضًا لارتفاع أسعار الفائدة والأزمات المالية، كما رأينا في 2007-2008. والزيادات في أسعار الفائدة هي استجابة السياسة النقدية التقليدية للتضخم المرتفع.

السلع

عندما يرتفع التضخم، يلجأ المستثمرون غالبًا إلى الأصول الملموسة التي من المحتمل أن ترتفع قيمتها.

لعدة قرون، كان الذهب الملاذ الرئيسي – وبدرجة أقل المعادن الثمينة الأخرى – مما تسبب في ارتفاع الأسعار مع ارتفاع التضخم. يمكن أيضًا شراء الذهب مباشرةً من تاجر سبائك أو بشكل غير مباشر عن طريق الاستثمار في صندوق استثمار مشترك أو صندوق متداول في سوق الأوراق المالية (ETF) يمتلك الذهب. يمكن للمستثمرين أيضًا التعرض لسلعة ما عن طريق شراء أسهم منتجيها على نحو مباشر أو غير مباشر من خلال صناديق الاستثمار المتداولة أو صندوق الاستثمار المشترك المتخصص.

تم اعتبار العديد من الاستثمارات تاريخيًا على أنها تحوطات – أو حماية – ضد التضخم. وتشمل العقارات والسلع وأنواع معينة من الأسهم والسندات.

تشمل السلع المواد الخام والمنتجات الزراعية مثل الزيت والنحاس والقطن وفول الصويا وعصير البرتقال. تميل أسعار السلع إلى الارتفاع سويا مع أسعار المنتجات النهائية المصنوعة من تلك السلع في البيئات التضخمية. مثلا، يؤدي ارتفاع أسعار النفط الخام إلى ارتفاع سعر البنزين والنقل. يمكن للمستثمرين المحنكين تداول العقود الآجلة للسلع أو أسهم المنتجين. من ناحية أخرى، فإن الصناديق المتداولة في سوق الأوراق المالية التي تستثمر في العقود الآجلة للسلع تميل إلى أن يكون أداؤها أقل من سعر السلعة الصاعدة، لأن مراكزها الآجلة يجب أن تتدحرج عند انتهاء صلاحيتها.

السندات

قد يبدو الاستثمار في السندات غير منطقي؛ لأن التضخم عادة ما يكون ضارًا بالديون ذات السعر الثابت. هذا ليس هو الحال بالنسبة للسندات المربوطة بمؤشر التضخم، والتي تقدم سعر فائدة متغير مرتبط بمعدل التضخم. في الولايات المتحدة، تعتبر الأوراق المالية المحمية من التضخم من الخزانة (TIPS) خيارًا شائعًا، وهي مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك.

عندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك، ترتفع كذلك قيمة استثمار TIPS. لا تزيد القيمة الأساسية فقط، ولكن بما أن الفائدة المدفوعة تستند إلى القيمة الأساسية، فإن مبلغ مدفوعات الفائدة يرتفع مع زيادة القيمة الأساسية. تتوفر أيضًا أنواع أخرى من السندات المرتبطة بمؤشر التضخم، بما في ذلك تلك التي تصدرها دول أخرى.

يمكن الوصول إلى السندات المرتبطة بمؤشر التضخم بعدة طرق. يمكن إجراء الاستثمار المباشر في TIPS، مثلا، من خلال وزارة الخزانة الأمريكية أو عبر حساب وساطة. يتم الاحتفاظ بها أيضًا في بعض الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في سوق الأوراق المالية. للحصول على مسرحية أكثر عدوانية، ضع في اعتبارك الروابط غير المرغوب فيها. يميل الدين عالي العائد – كما هو معروف رسميًا – إلى زيادة قيمته عندما يرتفع التضخم، حيث يتجه المستثمرون إلى العوائد الأعلى التي يوفرها هذا الاستثمار ذو الدخل الثابت الأكثر خطورة من المتوسط.

الأسهم

تتمتع الأسهم بفرصة معقولة لمواكبة التضخم – ولكن عندما يتعلق الأمر بذلك، لا يتم إنشاء جميع الأسهم على قدم المساواة. مثلا، تميل الأسهم ذات العائد المرتفع إلى التعرض للضرب مثل السندات ذات السعر الثابت في أوقات التضخم.

 يجب أن يركز المستثمرون على الشركات التي يمكنها تمرير تكاليف المدخلات المتزايدة إلى العملاء، مثل تلك الموجودة في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية.

القروض / التزامات الديون

القروض ذات الرفع المالي هي تحوطات محتملة من التضخم كذلك. إنها أداة ذات معدل عائم، مما يعني أن المصارف أو المقرضين الآخرين يمكنهم رفع سعر الفائدة المفروض بحيث يواكب العائد على الاستثمار (ROI) التضخم.

الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والتزامات الدين المضمونة (CDOs) – مجمعات منظمة من الرهون العقارية وقروض المستهلك – على الترتيب، هي أيضًا خيار. لا يمتلك المستثمرون الديون بأنفسهم، ولكنهم يستثمرون في الأوراق المالية التي تتمثل أصولها الأساسية في القروض.

تعتبر أدوات MBS و CDOs والقروض ذات الرافعة المالية أدوات معقدة ومحفوفة بالمخاطر إلى حد ما (اعتمادًا على تصنيفها)، وغالبًا ما تتطلب حدًا أدنى من الاستثمارات. بالنسبة لمعظم مستثمري التجزئة، فإن المسار العملي هو شراء صندوق استثمار مشترك أو ETF متخصص في هذه المنتجات المدرة للدخل.

إيجابيات وسلبيات الاستثمار من أجل التضخم

هناك إيجابيات وسلبيات لكل نوع من أنواع التحوط الاستثماري، تمامًا كما توجد إيجابيات وسلبيات لكل نوع من الاستثمار. أيضًا، هناك ميزات إيجابية وسلبية للأصول المختلفة الموضحة أعلاه.

الفائدة الأساسية للاستثمار أثناء التضخم، بالطبع، هي الحفاظ على قيمة محفظتك. السبب الثاني هو أنك تريد الحفاظ على نمو بيض العش. يمكن أن يقودك أيضًا إلى التنويع، وهو أمر يستحق دائمًا التفكير فيه. يعد توزيع المخاطر عبر مجموعة متنوعة من المقتنيات طريقة عريقة لبناء المحفظة تنطبق على استراتيجيات مكافحة التضخم بقدر ما تنطبق على استراتيجيات نمو الأصول.

ومع ذلك، لا ينبغي أن يهز ذيل التضخم كلب الاستثمار. إذا كانت لديك أهداف أو جداول زمنية محددة لخطتك الاستثمارية، فلا تحيد عنها. مثلا، لا تزن محفظتك بشكل كبير مع TIPS إذا كانت تتطلب تقديرًا كبيرًا لرأس المال. أيضًا، لا تشتري أسهم النمو طويلة الأجل إذا كانت حاجتك إلى دخل التقاعد وشيكة. يجب ألا يخرجك هوس التضخم أبدًا من منطقة الراحة الخاصة بك لتحمل المخاطر.

لا توجد ضمانات. لا تعمل عمليات التحوط التقليدية من التضخم دائمًا، وتقدم الظروف الاقتصادية الفريدة أحيانًا نتائج ممتازة للأصول المدهشة مع ترك الفائزين ظاهريا متخلفين في الغبار.